Финансы - инвестирование - Покопавшись В Модели Дисконтирования Дивидендов
Belinda | Просмотров: 1267
--- Форекс - Доллар США: личные доходы выросли после данных по розничным продажам
--- Лихорадка выкупа: то, что'ы за рулем покупательском буме
Пора сдуть пыль с одного из старейших, наиболее консервативные методы оценки запасов - модели дисконтирования дивидендов (ДДМ). Это одно из основных применений финансовой теории о том, что студенты в любом вступительные финансов классе должны учиться. К сожалению, теория-это легкая часть. Эта модель требует множество предположений о выплате дивидендов компаний и моделей роста, а также будущих процентных ставок. Трудности возникают в поиске разумных чисел чтобы сложить в уравнение. Здесь мы рассмотрим эту модель и показать вам, как его вычислить. (Будет ли дивиденд скидки модель работает для вас? Узнайте больше, как выбрать лучший метод оценки запасов. )
Учебник: Топ акции-сбор StrategiesThe дивидендов скидку ModelHere основная идея: любые акции, в конечном счете, стоят не больше, чем он предоставит инвесторам в текущих и будущих дивидендов. Финансовая теория утверждает, что стоимость акций оценивается во всех будущих денежных потоков, ожидаемых от фирмы, дисконтированных по соответствующей скорректированной с учетом риска ставке. По данным ДДМ, дивиденды потоки денежных средств, которые будут возвращены акционеру. (Мы собираемся предположить, что вы понять концепции временной стоимости денег и дисконтирования. Вы можете узнать больше об этих темах в понимание стоимости денег во времени.. )
К стоимости компании, использующие РРО, расчет стоимости выплаты дивидендов, что вы считаете, что акции будут бросать в ближайшие годы. Вот что модель говорит:
Где:р-Цена в момент времени 0 р= ставка дисконтирования
Для простоты, рассмотрим компании с 1 $годового дивиденда. Если ты полагаешь, что компания будет выплачивать эти дивиденды бесконечно, вы должны спросить себя, что вы готовы заплатить за эту компанию. Предположим, ожидаемая доходность, или, более уместно в академическом словоупотреблении, требуемая доходность составляет 5%. Согласно модели дисконтирования дивидендов, компания должна стоить $20 ($1. 00 / . 05).
Как нам попасть в формулу выше? Это на самом деле просто применение формулы для бессрочно:
Очевидный недостаток модели состоит в том, что вы ожидали бы, что большинство компаний, чтобы расти с течением времени. Если вы считаете, что это так, то знаменатель равен ожидаемой прибыли меньше темпа роста дивидендов. Это известно как постоянное ДДМ роста или модель Гордона в честь своего создателя, Майрон Гордон. Допустим, вы думаете, что дивиденды компании будут расти на 3% ежегодно. Тогда стоимость компании должна составлять $1 / (. 05 - . 03) = 50 $. Вот формула для оценки компании с постоянно растущим дивидендов, а также подтверждение формулы:
Классическая дисконтная модель дивиденда работает лучше всего при оценке зрелая компания, которая платит немалую часть своих доходов в качестве дивидендов, например, коммунальное предприятие.
Проблема ForecastingProponents из модели дисконтирования дивидендов говорят, что могут только будущие денежные дивиденды дадут вам достоверную оценку внутренней стоимости компании. Покупать акции по любой другой причине - скажем, заплатив 20 раз доходы компании сегодня, потому что кто-то будет платить завтра 30 раз - это спекуляция.
По правде говоря, модели дисконтирования дивидендов требует огромное количество спекуляций, пытаясь прогнозировать будущие дивиденды. Даже когда вы прикладываете его к устойчивым, надежным, дивидендные компании, вам все еще нужно сделать много предположений о своем будущем. Модель регулируется аксиома "мусор на входе, мусор на выходе", означающая, что модель-это только так хорошо, как допущения она базируется на. Кроме того, материалы, которые производят оценки постоянно меняются и подвержены ошибке.
Первый большой предположение о том, что ДДМ делает, что дивиденды являются стабильными или растут с постоянной скоростью бесконечно. Но даже для стабильного, надежного, общего назначения-Тип акций, это может быть сложно прогнозировать, какие именно выплаты дивидендов будет в следующем году, не говоря уже десяток лет. (Выяснить, какой из причин, почему компании сокращают дивиденды в выплаты дивидендов: ты можешь рассчитывать на это?)
Многоступенчатая Дивидендная скидка моделей, чтобы обойти проблемы, связанной с неустановившимся дивидендов, многоступенчатой модели ДДМ шаг ближе к реальности, предполагая, что компании будут испытывать различные фазы роста. Биржевые аналитики построения сложных прогнозных моделей с множеством этапов, отличающихся рост, чтобы лучше отражать реальные перспективы. Например, многоступенчатая ДДМ может предсказать, что компания будет иметь дивиденд, который растет на 5% в течение семи лет, 3% в течение следующих трех лет, а затем на 2% в вечное пользование.
Однако, такой подход приносит еще больше предположений в модели, хотя это не предполагает, что дивиденды будут расти с постоянной скоростью, она должна угадать, когда и на сколько дивидендов будет меняться с течением времени.
Чего Следует Ожидать?Еще один камень преткновения с ДДМ, что никто точно не знает наверняка соответствующие ожидаемая ставка дохода использовать. Это не всегда разумно просто использовать долгосрочные процентные ставки, поскольку целесообразность этого может измениться.
Высокого роста проблемно галантерейных ДДМ модель способна решить проблему высокого роста запасов. Если темп роста дивидендов превышает ожидаемый уровень доходности, Вы не может вычислить значение, потому что вы получите отрицательный знаменатель в Формуле. Акции не имеют отрицательное значение. Рассмотрим компанию с дивидендов увеличивается на 20%, а ожидаемая ставка доходности составляет 5%: в знаменателе (Р-Г) вы бы -15% (5%-20%)!
На самом деле, даже если темпы роста не превысят ожидаемый уровень прибыльности, роста запасов, которые не выплачивают дивиденды, даже жестче значение, используя эту модель. Если вы надеетесь стоимости рост акций с помощью модели дисконтирования дивидендов, Ваша оценка будет основываться на не более чем догадки о будущих прибылей компании и дивидендной политики решения. Большинство акций роста не выплачивать дивиденды. Скорее всего, они снова вложить заработанные средства в компании с надеждой предоставление акционерам возвращает посредством высокой стоимости акций .
Рассмотрим Microsoft, которая не выплачивать дивиденды в течение многих десятилетий. Учитывая этот факт, модель может предложить компании ничего не стоит, в то время - что совершенно абсурдно. Помните, что только около трети всех публичных компаний выплачивают дивиденды. Кроме того, даже компании, которые предлагают выплаты, выделяем все меньше и меньше их доходов акционерам.
Итогам встречи дисконтная модель дивиденда не быть-все и конец-все для оценки. Это, как говорится, узнав о модели дисконтирования дивидендов не стимулировать мышление. Это вынуждает инвесторов для оценки различных предположений о росте и перспективах. Если ничего другого, ДДМ демонстрирует основной принцип, что компания стоит сумма дисконтированных будущих денежных потоков. (Наличие или отсутствие дивидендов являются правильные измерения денежных потоков-это уже другой вопрос. ) Задача состоит в том, чтобы сделать модель максимально применимы к реальности, насколько это возможно, что означает использование наиболее достоверных предположений доступен.